AULA 02 - Capital de Giro

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Capital de giro é a parcela de recursos mantida em caixa para que a companhia possa atender suas contas operacionais, de curto prazo. Também denominado Capital Circulante Liquido, sua apuração vem das diferenças entre os ativos circulantes e os passivos circulantes, onde tem-se: Quando os ativos circulantes (Bens e Direitos) superam os passivos circulantes (Obrigações), diz-se que a companhia tem Capital Circulante Liquido positivo.

Tem-se por positivo, pois a capacidade de arcar com as contas de curto prazo supera a necessidade, em outras palavras tem-se mais bens e direitos que obrigações para dentro desse período. Então quando se possui uma situação onde se tenha um ativo circulante de $ 100.000 e um passivo circulante de $ 80.000, a apuração seria: Ativo Circulante – Passivo Circulante = Capital Circulante Liquido (Capital de Giro) Logo: $ 100.000 - $ 80.000 = $ 20.000 Ou Capital Circulante Liquido positivo em $ 20.000

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Se a situação for inversa tem-se:

Dessa maneira se for o inverso, ou seja, se os ativos circulantes fossem de $ 80.000 e os passivos circulantes de $ 100.000, ter-se-ia: Ativo Circulante – Passivo Circulante = Capital Circulante Liquido Logo: $ 80.000 - $ 100.000 = - $20.000 Assim, necessita-se atenção para as contas que compõe o curto e o longo prazo para as companhias:

MATERIAL GENTILMENTE CEDIDO PELA EDITORA ATLAS, PERFAZENDO O MATERIAL DO PROFESSOR DO LIVRO: FINANÇAS COORPORATIVAS E VALOR – ALEXANDRE ASSAF NETO

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Capital de Giro (CG) ou Capital Circulante (CC) Representa o valor total dos recursos demandados pela empresa para financiar seu ciclo operacional O fluxo do ativo circulante ocorre de maneira ininterrupta na atividade operacional de uma empresa Uma importante característica do capital de giro é seu grau de volatilidade, explicado pela curta duração de seus elementos e constante mutação dos itens circulantes

O fluxo do ativo circulante Recursos aplicados no ativo circulante

Estoques de materiais

Disponível

Realizável

Venda a vista

Venda a prazo

Estoque de Produtos Acabados Produção

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Ciclos Operacionais São as atividades de produção de bens e serviços e a realização de vendas e respectivos recebimentos realizadas de forma sequencial e repetitiva Nessas operações, a empresa busca obter lucro, de forma a remunerar seus credores e proprietários

PMC

Cobrança

PMF

PMEP T ou PMV

Venda

PMEM P

Armazenagem (início de)

Espera

Fabricação (início de)

Armazenagem (Recebimento)

Compra (Pedido)

Inicia-se com a aquisição das matérias-primas, passa pela armazenagem, produção e venda e desemboca no efetivo recebimento das vendas realizadas

Ciclo Operacional Total

Ciclo Econômico PMPF

Ciclo de C aixa (Financeiro)

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Ciclo Operacional Total = PMEmp + PMF + PMV + PMC É composto de todas as fases operacionais da empresa

Ciclo Econômico = PMEmp + PMF + PMV Engloba toda a base de produção da empresa

Ciclo Financeiro = (PMEmp + PMF + PMV + PMC) – PMPF Identifica a necessidade de recursos da empresa

PMEMP =

Saldo Médio de Materiais × 360 Consumo Anual

Prazo médio (em dias) em que os materiais permanecem estocados à espera de ingressarem na produção

PMF =

Valor Médio dos Produtos em Elaboração Custo de Produção Anual

× 360

Prazo médio (em dias) que a empresa despende em fabricar o produto final

PMEMA =

Valor Médio dos Produtos Acabados × 360 Custo dos Produtos Vendidos

Prazo médio (em dias) que o produto acabado permanece estocado à espera de ser vendido

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𝐏𝐌𝐄𝐌𝐏 + PMF + PMV Prazo médio (em dias) em que os estoques totais permanecem armazenados à espera de serem consumidos, produzidos e vendidos

PMV =

Valor Médio dos Estoques de Mercadorias ×360 Custo Total da Mercadoria Vendida no Ano

Prazo médio (em dias) em que as mercadorias ficam armazenadas à espera de serem vendidas

PMC =

Valor Médio das Duplicatas a Receber × 360 Vendas Anuais a Prazo

Prazo médio (em dias) em que a empresa recebe as vendas realizadas a prazo

Classificação do Capital de Giro Permanente (fixo)

Investimento cíclico de recursos em giro que se repete periodicamente, assumindo caráter de permanente

É determinado pela atividade normal da empresa

Seu montante é definido pelo nível mínimo de necessidades de recursos demandados pelo ciclo operacional

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Classificação do Capital de Giro Sazonal (variável)

É determinado pelas variações temporárias que ocorrem normalmente nos negócios de uma empresa

Exemplo: maiores vendas em determinados períodos do ano, ou grandes aquisições de estoques na entressafra

Capitais de giro permanente e sazonal Investimentos necessários ($)

Capital de giro sazonal (variável) Capital de giro permanente (fixo)

Tempo

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Abordagem pelo equilíbrio financeiro tradicional Investimentos necessários ($)

Capital de giro sazonal

Financiamento

ir o Cap it al de g e p erman ent

Financiamento

Ativo

a curto prazo

a longo prazo

permanente Tempo O ativo permanente e o capital de giro permanente são financiados por recursos de longo prazo (próprios ou de terceiros)

Abordagem de risco mínimo Investimentos necessários ($)

Capital de giro sazonal

ir o Cap it al de g e p erman ent

Financiamento a longo prazo

Ativo permanente Tempo A empresa encontra-se totalmente financiada por recursos permanentes (longo prazo), inclusive em suas necessidades sazonais de fundos.

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Necessidade de Investimento em Capital de Giro Reflete o volume de recursos demandado pelo ciclo operacional da empresa, determinado em função de suas políticas de compras, vendas e estocagem É uma necessidade de capital de longo prazo, que deve lastrear os investimentos cíclicos em cada capital de giro

O CCL adequado deve cobrir as necessidades mínimas de ativos circulantes de uma empresa, e as necessidades sazonais de recursos são supridas por passivos circulantes

NIG = Ativo Circulante Operacional – Passivo Circulante Operacional

Influenciado pelo ciclo financeiro, pelo volume de atividades, características do negócio e sazonalidades.

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AC Financeiro $30

PC Financeiro $20 PC Operacional $40

$90

$60

AC Operacional $60

Passivo Permanente Ativo Permanente $80 $50

CCL = $90 - $60 = $30

AC Financeiro $30

PC Financeiro $20 PC Operacional $40

$60

$40

AC Operacional $60

Passivo Permanente Ativo Permanente $80 $50

NIG = $60 - $40 = $20

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Investimento em Capital de Giro Dilema risco-retorno Baixos níveis de ativo circulante determinam aumento de rentabilidade e elevação nos riscos de solvência da empresa Conservadora: A empresa diminui seu risco mediante aplicações em capital de giro maiores para um mesmo nível de produção e vendas Média e agressiva: Preveem progressivas reduções no circulante, o que eleva o risco e também incrementa sua rentabilidade por adotar menor participação relativa de itens menos rentáveis

Exemplo ilustrativo Considerando três níveis de aplicações em capital de giro: BAIXO

MÉDIO

Ativo circulante

$

800.000

$ 1.100.000

$ 1.400.000

Ativo permanente

$ 1.200.000

$ 1.200.000

$ 1.200.000

Total

$ 2.000.000

$ 2.300.000

$ 2.600.000

Passivo circulante

$

400.000

$

460.000

$

520.000

Exigível a longo prazo

$

600.000

$

690.000

$

780.000

Patrimônio líquido

$ 1.000.000

$ 1.150.000

ALTO

$ 1.300.000

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Supondo-se um custo nominal de crédito de 15% para curto prazo e de 20% no longo prazo e um lucro operacional bruto de $ 1.000.000, temos: BAIXA Lucro Op. Bruto

MÉDIA

$ 1.000,00

ALTA

$ 1.000,000

$ 1.000.000

Desp. Financeiras: Passivo circulante ELP

15% x 400,00 = (60,00)

15% x 460,00 =

15% x 520,00 =

20% x 600,00 =

(69,00)

(78,00)

(120,00)

20% x 690,00 =

20% x 780,00 =

(138,00)

(156,00)

Lucro antes do IR

$ 820,00

$ 793,00

$ 766,00

IR (40%)

(328,00)

(317,20)

(306,40)

Lucro Líquido

$ 492,00

$ 475,80

$ 459,60

49,2%

41,4%

35,4%

ROE

Investimento em Capital de Giro Quanto maior a participação do capital de giro sobre o ativo total, menor será a rentabilidade da empresa Ao adotar uma postura de maior risco, com menores aplicações no capital de giro, a empresa consegue auferir retorno maior O dilema risco-retorno da administração do capital de giro pode ser enfocado em função da participação dos investimentos circulantes em relação ao ativo total

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Bibliografia ASSAF NETO, Alexandre. Matemática financeira e suas aplicações. 7. Ed. São Paulo: Atlas, 2002. BENNINGA, Simon Z.; Sarig, Oded H. Corporate finance: a valuation approach. New York: McGraw-Hill, 1997. BREALEY, Richard A.; MYERS, Stewart C. Principles of corporate finance. 6. Ed. New York: McGraw-Hill, 2001. BRIGHAM, Eugene F.; GAPENSKI, Louis C.; EHRHARDT, Michael C. Administração Financeira. São Paulo: Atlas, 2001. ROSS, Stephen A.; WESTERFIELD, Randolph W.; JAFFE, Jeffrey F. Administração financeira. 2. Ed. São Paulo: Atlas, 2002 VAN HORNE, James C. Financial management and policy. 12. Ed. New York: Prentice Hall, 2002.

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EXEMPLO A companhia “GOD SAVE ME” quer determinar a política de capital de giro para aplicar a seus ativos operacionais, para tanto conta com uma estrutura de ativos fixos de $ 1.300.000, para manter essa estrutura a companhia pretende manter um grau de endividamento de 60%, gerando juros na ordem de 10% sobre o total das dividas. As políticas de alocação de ativos

correntes são analisadas: - Uma restrita de 40%; - Uma moderada de 50%; - Uma folgada de 60%. A companhia espera lucro bruto de 20% antes dos juros e impostos, sobre as vendas de $ 9.500.000. A alíquota de imposto de renda da companhia é de 40%. Qual o retorno esperado para cada política?

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