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WĄŐ͘ϭϬ

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WĄŐ͘ϭϮ

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WĄŐ͘ϭϯ

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WĄŐ͘ϭϰ

ͶǤʹȂ”‡˜‡­ ‘†ƒ•„Œ‡­Ù‡•  hŵĂŶĞŐŽĐŝĂĕĆŽƉŽĚĞƐĞƌĚŝǀŝĚŝĚĂĞŵƚƌġƐƉĂƌƚĞƐ͗ WƌŝŵĞŝƌĂ͗ĚĞƐĐƵďƌĂĂƐŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞƐĞŽƐŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐĚŽĐůŝĞŶƚĞ͖ ^ĞŐƵŶĚĂ͗ĂũƵĚĞͲŽĂĚĞƐĐŽďƌŝƌĐŽŵŽŽƐĞƵƐĞƌǀŝĕŽƐĂƚŝƐĨĂnjĞƐƚĂƐŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞƐĞŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐ͖ dĞƌĐĞŝƌĂ͗ĂũƵĚĞͲŽĂũƵƐƚŝĨŝĐĂƌĂƐƐƵĂƐĚĞĐŝƐƁĞƐ͕ĐŽŵƚĂŶƚĂƐƌĂnjŽĞƐƉĂƌĂŶĞŐŽĐŝĂƌƋƵĂŶƚĂƐĨŽƌĞŵ ƉŽƐƐşǀĞŝƐ͘ ĂͿ KďũĞĕƁĞƐĚĞǀĞŵƐĞƌĞǀŝƚĂĚĂƐ͗  9 ƐĐŽůŚĂďĞŵƐƵĂƐƉĂůĂǀƌĂƐ͘ WůĂŶĞũĞ ĐŽŵ ƚŽĚŽ ĐƵŝĚĂĚŽ ĂƐ ƐƵĂƐ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕƁĞƐ Ğ ƉƌĂƚŝƋƵĞͲĂƐ͕ ĞƐĐŽůŚĞŶĚŽ ƉĂůĂǀƌĂƐ ĂĚĞƋƵĂĚĂƐ͘ 9 ƉƌĞƐĞŶƚĞďĞŶĞĨşĐŝŽƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐƉĂƌĂƐĞƵĐůŝĞŶƚĞ͘ KŵŽĚŽĚĞĞǀŝƚĂƌŽďũĞĕƁĞƐĠĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌŽƐďĞŶĞĨşĐŝŽƐĚĂƐƵĂĞŵƉƌĞƐĂĚĞĂĐŽƌĚŽĐŽŵĂƐ ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞƐĞƉƌŽďůĞŵĂƐĚŽĐůŝĞŶƚĞ͘ džĞŵƉůŽƐ͗ 9 ŽďĞƌƚƵƌĂƐ ĂďƌĂŶŐĞŶƚĞƐ ĐŽŵŽ ŝŶƚĞƌŶĂĕƁĞƐ ƐĞŵ ůŝŵŝƚĞ͕ ƚƌĂŶƐƉůĂŶƚĞƐ͕ ŝŵƉůĂŶƚĞƐ͕ ƉƌſƚĞƐĞƐĞſƌƚĞƐĞƐ͖ 9 ƐƐĞŐƵƌĂĚŽƌĂƐĞŽƉĞƌĂĚŽƌĂƐƐĆŽƌĞŐƵůĂŵĞŶƚĂĚĂƐƉĞůĂ^h^W͖ 9 YƵĂůŝĚĂĚĞĚĂƌĞĚĞĐƌĞĚĞŶĐŝĂĚĂ͘ >ĞŵďƌĞͲƐĞ͗ KƐďĞŶĞĨşĐŝŽƐĚĂƐƵĂĞŵƉƌĞƐĂƐĆŽĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĚŽƐĞƵƉƌŽĚƵƚŽ͘ ƉƌĞƐĞŶƚĂŶĚŽŽƐďĞŶĞĨşĐŝŽƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐŽĐůŝĞŶƚĞĨĂnjŽƋƵĞŽǀĞŶĚĞĚŽƌƋƵĞƌ͕ŶĆŽƉĞůĂƐ ƌĂnjƁĞƐĚŽǀĞŶĚĞĚŽƌ͕ŵĂƐƉĞůĂƐƐƵĂƐƉƌſƉƌŝĂƐƌĂnjƁĞƐ͘ ƌŝĞĂƵƚŽĐŽŶĨŝĂŶĕĂ͗ 9 dĞŶĚŽƉůĞŶŽĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽĚŽƉƌŽĚƵƚŽ͖ 9 hƚŝůŝnjĂŶĚŽƉƌŝŶĐşƉŝŽƐƉĂƌĂƵŵĂĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽĐŽŵƉůĞƚĂ͖ 9 ŶƚĞĐŝƉĂŶĚŽƉƌŽǀĄǀĞŝƐŽďũĞĕƁĞƐĚŽĐůŝĞŶƚĞĞĂƐƌĞƐƉŽƐƚĂƐĂĚĞƋƵĂĚĂƐ͘     dĠĐŶŝĐĂƐĚĞsĞŶĚĂƐ 

WĄŐ͘ϭϱ

ďͿ dŝƉŽƐĚĞKďũĞĕƁĞƐ͗ džŝƐƚĞŵƚƌġƐƚŝƉŽƐĚĞŽďũĞĕƁĞƐƋƵĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŵĂĨŽƌŵĂƉĞůĂƋƵĂůŽĐůŝĞŶƚĞĚĞŵŽŶƐƚƌĂĂ ĞdžŝƐƚġŶĐŝĂĚĞĚƵǀŝĚĂƐ͗ 9 KďũĞĕĆŽŶĆŽǀĄůŝĚĂ͖ 9 KďũĞĕĆŽǀĄůŝĚĂŽƵƌĞĂů͖ 9 KďũĞĕĆŽŽĐƵůƚĂ͘  KďũĞĕĆŽ ŶĆŽ ǀĄůŝĚĂ͗ Ġ ĂƋƵĞůĂ ƋƵĞ ŶĞŵ ŵĞƐŵŽ Ž ĐůŝĞŶƚĞ ĂĐƌĞĚŝƚĂ ŶŽ ƋƵĞ Ěŝnj͘ Ɛ ǀĞnjĞƐ͕ ƐĆŽ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ƋƵĞ Ž ĐůŝĞŶƚĞ ƌĞĐĞďĞƵ ĚĞ ƚĞƌĐĞŝƌŽƐ ƐŽďƌĞ ŝŶĚĞŶŝnjĂĕƁĞƐ ŶĆŽ ƉĂŐĂƐ͕ ƋƵĂŶĚŽ ŶĂ ƌĞĂůŝĚĂĚĞƉŽĚĞŵƐĞƌƌŝƐĐŽƐŶĆŽĐŽďĞƌƚŽƐ͕ĨĂůƚĂĚĞĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐŽƵĂƚĠŝŶĞdžŝƐƚġŶĐŝĂĚĞƉůĂŶŽĚĞ ƐĂƷĚĞŽƵƐĞŐƵƌŽ͘ džĞŵƉůŽ͗ 

dŽĚŽƉůĂŶŽĚĞƐĂƷĚĞĠŝŐƵĂů͊



ƵŶĆŽĨŝĐŽĚŽĞŶƚĞ͊ 

KďũĞĕĆŽ ǀĄůŝĚĂ ŽƵ ƌĞĂů͗ ŶĞƐƚĞ ĐĂƐŽ Ă ŽďũĞĕĆŽ Ġ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂ͕ ŶĆŽ Ġ ƵŵĂ ŽďũĞĕĆŽ ĨĄĐŝů ĚĞ ƐĞƌ ĐŽŶƚŽƌŶĂĚĂ͕ ĞůĂ ƉƌĞĐŝƐĂ ƐĞƌ ĐŽŶŚĞĐŝĚĂ ĚĞƚĂůŚĂĚĂŵĞŶƚĞ ƉĂƌĂ ƐĞƌ ƚƌĂƚĂĚĂ͘ K ǀĞŶĚĞĚŽƌ ĚĞǀĞ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƌĂŽĐůŝĞŶƚĞĂƐƵĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚĞƐĞƌǀŝĕŽĞŽĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽĚĂĞŵƉƌĞƐĂ͘ džĞŵƉůŽ͗ 

KƐĞƵƉƌŽĚƵƚŽĠĐĂƌŽ͊



ƐƚŽƵƐĂƚŝƐĨĞŝƚŽĐŽŵŽŵĞƵƉůĂŶŽĚĞƐĂƷĚĞ͊

ŵ ĂůŐƵŶƐ ĐĂƐŽƐ ŶĆŽ Ğ ĨĄĐŝů ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ Ă ǀĂůŝĚĂĚĞ ĚĞ ƵŵĂ ŽďũĞĕĆŽ͘ ŵ ĐĂƐŽ ĚĞ ĚƷǀŝĚĂ͕ ƐĞũĂĚŝƌĞƚŽ͕ůſŐŝĐŽĞƐŝŶĐĞƌŽ͘WĞĕĂĞƐĐůĂƌĞĐŝŵĞŶƚŽƐĂŽĐůŝĞŶƚĞĞƉĞƌŐƵŶƚĞ͘ 

KďũĞĕĆŽKĐƵůƚĂ͗ƋƵĂŶĚŽŽĐůŝĞŶƚĞĂŐĞĐŽŵŽƐĞĨŽƐƐĞŶĞŐŽĐŝĂƌ͕ŵĂƐŶĆŽŶĞŐŽĐŝĂĞŶĞŵĚŝnjƉŽƌ ƋƵĞ ŶĆŽ ŶĞŐŽĐŝĂ͘ sŽĐġ ĚĞǀĞ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌ ĂƐ ƌĂnjƁĞƐ ĨĂnjĞŶĚŽ ƉĞƌŐƵŶƚĂƐ ƋƵĞ ƌĞǀĞůĞŵ ĐŽŵŽ Ž ĐůŝĞŶƚĞƐĞƐĞŶƚĞĂƌĞƐƉĞŝƚŽĚŽĂƐƐƵŶƚŽ͘ KƋƵĞŽ^ƌĂĐŚĂĚŽŶŽƐƐŽƉƌŽĚƵƚŽ͍ Ɛ ŽďũĞĕƁĞƐ ŽĐƵůƚĂƐ ĚĞǀĞŵ ƐĞƌ ĞŶĐĂƌĂĚĂƐ ĚĞ ĨƌĞŶƚĞ͕ ƉĂƌĂ ŝƐƚŽ͕ ĂƐ ƌĂnjƁĞƐ ĚĞǀĞŵ ƐĞƌ ĚĞƐĐŽďĞƌƚĂƐƉŽƌŵĞŝŽĚĞƉĞƌŐƵŶƚĂƐ͘   

dĠĐŶŝĐĂƐĚĞsĞŶĚĂƐ 

WĄŐ͘ϭϲ

ƒ’À–—Ž‘Ȃ±…‹…ƒ•†‡ ‡…Šƒ‡–‘  KĨĞĐŚĂŵĞŶƚŽĚĞƵŵŶĞŐſĐŝŽƚĞŵĐŽŵŽĂŶƚĞĐĞĚĞŶƚĞůſŐŝĐŽĞŶĂƚƵƌĂůƵŵďŽŵƚƌĂďĂůŚŽ ĚĞ ƉůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽ Ğ ĞdžĞĐƵĕĆŽ ĚĂ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ ĚŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ĚĂ ĞŵƉƌĞƐĂ Ğ ĚĂ ŚĂďŝůŝĚĂĚĞ ĚŽ ǀĞŶĚĞĚŽƌŶŽƵƐŽĚĂƐƚĠĐŶŝĐĂƐĚĞƚƌĂƚĂŵĞŶƚŽĚĂƐŽďũĞĕƁĞƐ͘ sŽĐġ ĚĞǀĞ ƉůĂŶĞũĂƌ ĂƐ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕƁĞƐ ĚŽƐ ďĞŶĞĨşĐŝŽƐ Ğ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ĚĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ĚĞ ŵŽĚŽ Ă ůĞǀĂƌŽĐůŝĞŶƚĞĂ͞ĐŽŵƉƌĄͲůŽƐ͕ƉŽƵĐŽĂƉŽƵĐŽ͘͟ ƐƉĞƌŐƵŶƚĂƐƵƐĂĚĂƐ͕ƚĞĐŶŝĐĂŵĞŶƚĞ͕ƐĆŽĂƐĚŽƚŝƉŽĨĞĐŚĂĚŽ͕ĨŽƌŵƵůĂĚĂƐĂƉſƐĂĞdžƉŽƐŝĕĆŽ ĚĞĐĂĚĂĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂ͕ǀĂŶƚĂŐĞŵĞďĞŶĞĨşĐŝŽŽĨĞƌĞĐŝĚŽ͕ƵƚŝůŝnjĂŶĚŽĂƐƚĄƚŝĐĂƐĂƐĞŐƵŝƌ͗ 

dĄƚŝĐĂŶǑϭʹ&ĞĐŚĂŵĞŶƚŽƉŽƌĐŽŶĐŽƌĚąŶĐŝĂŐƌĂĚĂƚŝǀĂ 

WĞƌŐƵŶƚĂ͗K^ƌĂĐŚĂŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĂĐŽďĞƌƚƵƌĂĚĞĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂϮϰŚŽƌĂƐ͕ƐĞŵĐƵƐƚŽĂĚŝĐŝŽŶĂů͕ŶĞƐƚĞ ƉƌŽĚƵƚŽ͍ ZĞƐƉŽƐƚĂ͗^ŝŵ͕ĐŽŵĐĞƌƚĞnjĂ͘ WĞƌŐƵŶƚĂ͗ K ^ƌ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĚŝƐƉŽƌ ĚĞ ĐŽďĞƌƚƵƌĂ ŝŵĞĚŝĂƚĂ Ğ ĐŽŵƉůĞƚĂ Ğŵ ĐĂƐŽ ĚĞ ĂĐŝĚĞŶƚĞƉĞƐƐŽĂů͍ ZĞƐƉŽƐƚĂ͗ůĂƌŽƋƵĞƐŝŵ͊ WĞƌŐƵŶƚĂ͗K^ƌƚĞƌŝĂƚƌĂŶƋƺŝůŝĚĂĚĞĞŵƐĞƌĐůŝĞŶƚĞĚĂŶŽƐƐĂĞŵƉƌĞƐĂ͍ ZĞƐƉŽƐƚĂ͗^ĞƌŝĂŵƵŝƚŽďŽŵ͘ ŶĐŽƌĂũĞ Ž ĐůŝĞŶƚĞ͕ ŐƌĂĚĂƚŝǀĂŵĞŶƚĞ͕ ĨĂnjĞŶĚŽ ƉĞƌŐƵŶƚĂƐ ƋƵĞ ƚĞƌĆŽ ƌĞƐƉŽƐƚĂƐ͕ ƉƌŽǀĂǀĞůŵĞŶƚĞ͕ĂĨŝƌŵĂƚŝǀĂƐ͘WŽƵĐŽĂƉŽƵĐŽƐƵĂƐƉĞƌŐƵŶƚĂƐůĞǀĂŵŽĐůŝĞŶƚĞĂƵŵĂƉŽƐŝĕĆŽ͕ŶĂ ƋƵĂůŶĆŽĠůſŐŝĐŽĚŝnjĞƌŶĆŽƋƵĂŶĚŽǀŽĐġĨĞĐŚĂƌŽŶĞŐſĐŝŽ͘ ƐƚĂƚĄƚŝĐĂĞŵƉƌĞŐĂŽƵƐŽĚĞŝŵƉŽƌƚąŶĐŝĂĐƌĞƐĐĞŶƚĞĚĞĐĂĚĂĚĞĐŝƐĆŽŝŶƚĞƌŵĞĚŝĄƌŝĂĂƐĞƌ ƚŽŵĂĚĂƉĞůŽĐůŝĞŶƚĞ͘ 

dĄƚŝĐĂŶǑϮʹ&ĞĐŚĂŵĞŶƚŽĐŽŵƉĞƌŐƵŶƚĂĚĞĚĞƐĨĞĐŚŽĞƐŝůġŶĐŝŽ 

WĞƌŐƵŶƚĂ͗ŶƚĆŽ͕ǀĂŵŽƐĂƐƐŝŶĂƌĂƉƌŽƉŽƐƚĂ͍ WĞƌŐƵŶƚĂ͗K^ƌŵĞĂƵƚŽƌŝnjĂĂƉƌĞĞŶĐŚĞƌƵŵĂƉƌŽƉŽƐƚĂ͍ hŵĂƉĞƌŐƵŶƚĂĚĞĚĞƐĨĞĐŚŽĠĂƋƵĞůĂƋƵĞĐŽŶĚƵnjŽĐůŝĞŶƚĞĂĚĞĐůĂƌĂƌƐƵĂĚĞĐŝƐĆŽƐŽďƌĞĂ ĐŽŶƚƌĂƚĂĕĆŽ͘ EĆŽ ƚĞŶŚĂ ŵĞĚŽ ĚŽ ƐŝůġŶĐŝŽ͘ &ŝƋƵĞ ĐĂůĂĚŽ͘ ĞŝdžĞ Ž ĐůŝĞŶƚĞ ƚŽŵĂƌ ƐƵĂƐ ĚĞĐŝƐƁĞƐ ƚƌĂŶƋƵŝůĂŵĞŶƚĞ͘

dĠĐŶŝĐĂƐĚĞsĞŶĚĂƐ 

WĄŐ͘ϭϳ

K ƉƌŝŵĞŝƌŽ ƋƵĞ ĨĂůĂƌ ĞŶĨƌĂƋƵĞĐĞ ƐƵĂ ƉŽƐŝĕĆŽ͘ ůĞ ĐŽŶĐŽƌĚĂƌĄ ĐŽŵ ǀŽĐġ ŽƵ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌĄ ƵŵĂŽďũĞĕĆŽ͕ƋƵĞĚĞǀĞƐĞƌƚƌĂƚĂĚĂĂĚĞƋƵĂĚĂŵĞŶƚĞ͘ĞƉŽŝƐĚĞĞƐƚĂƌĐĞƌƚŽĚĞƋƵĞĂŽďũĞĕĆŽ ĨŽŝĞůŝŵŝŶĂĚĂ͕ĨĂĕĂƵŵĂŶŽǀĂƉĞƌŐƵŶƚĂĞ͞ďŝĐŽĐĂůĂĚŽ͘͟ 

dĄƚŝĐĂŶǑϯʹ&ĞĐŚĂŵĞŶƚŽƉĞůĂƉŽŶĚĞƌĂĕĆŽĚĞĚĂĚŽƐ 

ƐƚĂ ƚĄƚŝĐĂ ƐĞƌĄ ĂƉůŝĐĂĚĂ͕ ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞ͕ ƉĂƌĂ ĐůŝĞŶƚĞƐ ŝŶĚĞĐŝƐŽƐ Ğŵ ĨĞĐŚĂƌ Ž ŶĞŐſĐŝŽ͘ ŝǀŝĚĂƵŵĂĨŽůŚĂĚĞƉĂƉĞůĞŵĚƵĂƐĐŽůƵŶĂƐ͘ZĞůĂĐŝŽŶĞĚĞƵŵůĂĚŽƚŽĚŽƐŽƐƉŽŶƚŽƐĨĂǀŽƌĄǀĞŝƐ ĂŽĐůŝĞŶƚĞ͕ƉĞůĂĐŽŶƚƌĂƚĂĕĆŽ͘ ĞƉŽŝƐ͕ ƌĞůĂĐŝŽŶĞ ĚŽ ŽƵƚƌŽ ůĂĚŽ ĂƐ ƌĂnjƁĞƐ ĚŽ ĐůŝĞŶƚĞ ƉĞůĂ ŶĆŽ ĐŽŶƚƌĂƚĂĕĆŽ͘ sŽĐġ ĚĞǀĞ ŽďƚĞƌƚƌġƐŽƵƋƵĂƚƌŽǀĞnjĞƐŵĂŝƐƌĂnjƁĞƐƉĂƌĂĐŽŶƚƌĂƚĂƌĚŽƋƵĞƉĂƌĂŶĆŽĐŽŶƚƌĂƚĂƌ͘ŽĐŽŵƉĂƌĂƌ ĂƐĚƵĂƐĐŽůƵŶĂƐ͕ĂƐƌĂnjƁĞƐƉĂƌĂĐŽŶƚƌĂƚĂƌĚĞǀĞŵƐƵƉĞƌĂƌĂƐƌĂnjƁĞƐƉĂƌĂŶĆŽĐŽŶƚƌĂƚĂƌ͗ WƌſƐ ͲŽďĞƌƚƵƌĂƐĂďƌĂŶŐĞŶƚĞƐ Ͳ/ŶƚĞƌŶĂĕƁĞƐƐĞŵůŝŵŝƚĞ ͲWĂĚƌĆŽĚĞĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ͲWƌŽĚƵƚŽƐĚŝǀĞƌƐŝĨŝĐĂĚŽƐ Ͳ&ůĞdžŝďŝůŝĚĂĚĞŶŽĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ͲƐƐŝƐƚġŶĐŝĂϮϰŚŽƌĂƐ 

ŽŶƚƌĂƐ Ͳ:ĄƚĞŶŚŽŽƐĞƵƉƌŽĚƵƚŽ ͲZĞĚĞƌĞƐƚƌŝƚĂĞŵĂůŐƵŵĂƐƌĞŐŝƁĞƐ

ĞǀŝĚĞŶƚĞƋƵĞǀŽĐġĚĞǀĞƉƌĞƉĂƌĂƌͲƐĞ͕ƉƌĞǀŝĂŵĞŶƚĞ͕ƉĂƌĂƵƚŝůŝnjĂƌĞƐƚĂƚĄƚŝĐĂ͘ 

dĄƚŝĐĂŶǑϰʹ&ĞĐŚĂŵĞŶƚŽƉĞůŽĞdžĞŵƉůŽĚŽƐŽƵƚƌŽƐ 

ƐƚĞƚŝƉŽĚĞĨĞĐŚĂŵĞŶƚŽƌĞůĂĐŝŽŶĂŽƵƚƌŽĐůŝĞŶƚĞƋƵĞĂĐĞŝƚŽƵƐƵĂƐƌĞĐŽŵĞŶĚĂĕƁĞƐĞŚŽũĞ ĞƐƚĄƐĂƚŝƐĨĞŝƚŽƉŽƌƚĞƌĐŽůŚŝĚŽďŽŶƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ͘ K ĨĂƚŽ ƉŽĚĞ ƚĂŵďĠŵ ƌĞůĂĐŝŽŶĂƌͲƐĞ ĐŽŵ ŽƵƚƌŽ ĐůŝĞŶƚĞ ƋƵĞ ŶĆŽ ĚĞƵ ŽƵǀŝĚŽƐ ăƐ ƐƵĂƐ ƐƵŐĞƐƚƁĞƐĞǀĞŝŽĂƐĞĂƌƌĞƉĞŶĚĞƌ͕ĚĞƉŽŝƐƋƵĞƐŽĨƌĞƵĂůŐƵŵƚŝƉŽĚĞƉƌĞũƵşnjŽĚĞĐŽƌƌĞŶƚĞĚĞƵŵ ƌŝƐĐŽŵĂůĐŽďĞƌƚŽƉŽƌŽƵƚƌĂĐŽŶŐġŶĞƌĞ͘ džĞŵƉůŽ͗ 9 ZĞĐĞŶƚĞƐƉĞƐƋƵŝƐĂƐĐŽŵĐůŝĞŶƚĞƐŝŶĚŝĐĂŵĂůƚŽşŶĚŝĐĞĚĞƐĂƚŝƐĨĂĕĆŽĐŽŵŽĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͕ ŽƋƵĞĐŽŵƉƌŽǀĂĂƋƵĂůŝĚĂĚĞĞĂĂďƌĂŶŐġŶĐŝĂĚĂƐĐŽďĞƌƚƵƌĂƐŽĨĞƌĞĐŝĚĂƐ͘ 9 ƐƚŽƵůŚĞƉƌŽĐƵƌĂŶĚŽ͕ƉŽŝƐ͕Ž^ƌĨŽŝŝŶĚŝĐĂĚŽƉŽƌƐĞƵĂŵŝŐŽ͕^ƌ&ƵůĂŶŽ͕ƋƵĞĂĐĂďŽƵĚĞ ĨĞĐŚĂƌƵŵĐŽŶƚƌĂƚŽĐŽŶŽƐĐŽ͘ ZĞůĂƚĞ ƐŝƚƵĂĕƁĞƐ ĚĞ ƐƵĐĞƐƐŽ ĚĞ ƐĞƵƐ ĐůŝĞŶƚĞƐ͕ ĐŽůŽĐĂŶĚŽͲŽƐ Ğŵ ƉŽƐŝĕĆŽ ǀĂŶƚĂũŽƐĂ Ğŵ ĚĞĐŽƌƌġŶĐŝĂĚĂĂĐĞŝƚĂĕĆŽĚĞƐƵĂƐƌĞĐŽŵĞŶĚĂĕƁĞƐ͘ Ɛ ƉĞƐƐŽĂƐ ŐŽƐƚĂŵ ĚĞ ĞdžĞŵƉůŽƐ ĚĞ ƐƵĐĞƐƐŽ ĐŽŵ ŽƐ ƋƵĂŝƐ ƉŽƐƐĂŵ ƐĞ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌ͘ KƐ ĞdžĞŵƉůŽƐĚĞĨƌĂĐĂƐƐŽƐƚĂŵďĠŵĨƵŶĐŝŽŶĂŵ͕ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ͕ĐŽŵĐůŝĞŶƚĞƐĚŽƚŝƉŽĐŽŶƐĞƌǀĂĚŽƌ ĞŝŶƚƌŽǀĞƌƚŝĚŽ͘  dĠĐŶŝĐĂƐĚĞsĞŶĚĂƐ 

WĄŐ͘ϭϴ



dĄƚŝĐĂŶǑϱʹ&ĞĐŚĂŵĞŶƚŽĐŽŵĂƉĞƌŐƵŶƚĂĚŽĐůŝĞŶƚĞ 

KĐůŝĞŶƚĞƉĞƌŐƵŶƚĂ͗ 9 KƐĞƵƉƌŽĚƵƚŽŽĨĞƌĞĐĞĐŽďĞƌƚƵƌĂƐŽŵĞŶƚĞŶŽƌĂƐŝů͍ KǀĞŶĚĞĚŽƌƉĞƌŐƵŶƚĂĞŵƐĞŐƵŝĚĂ͗ 9 K^ƌƉƌĞƚĞŶĚĞƵƚŝůŝnjĂƌŽƐďĞŶĞĨşĐŝŽƐĚĞƐƚĞƉƌŽĚƵƚŽƚĂŵďĠŵŶŽĞdžƚĞƌŝŽƌ͍ YƵĂŶĚŽ Ž ĐůŝĞŶƚĞ ƉĞƌŐƵŶƚĂ ƐĞ Ž ƐĞƵ ƉƌŽĚƵƚŽ ŽƵ ƐĞƌǀŝĕŽ ƉŽĚĞ ĨĂnjĞƌ ĂůŐƵŵĂ ĐŽŝƐĂ ŽƵ ƐĞƌ ĐŽŶƚƌĂƚĂĚŽƐŽďĨŽƌŵĂĚŝĨĞƌĞŶƚĞ͕ĂŵĂŝŽƌŝĂĚŽƐǀĞŶĚĞĚŽƌĞƐƌĞƐƉŽŶĚĞĐŽŵƵŵƐŽŶŽƌŽ͗Ɛŝŵ͊ WƌŽǀĂƌƋƵĞŽƉƌŽĚƵƚŽƉŽĚĞĨĂnjĞƌĂůŐƵŵĂĐŽŝƐĂŶĆŽĚĄĂŽǀĞŶĚĞĚŽƌƋƵĂůƋƵĞƌĐŽŶĨŝƌŵĂĕĆŽ ĚĞŶĞŐſĐŝŽĨĞĐŚĂĚŽ͘EĆŽĚŝŐĂƐŝŵƉůĞƐŵĞŶƚĞ͕^ŝŵ͘dƌĂŶƐĨŽƌŵĞĂƉĞƌŐƵŶƚĂĚŽĐůŝĞŶƚĞĞŵŽƵƚƌĂ ƉĞƌŐƵŶƚĂ͘^ĞĞůĞĐŽŶĐŽƌĚĂƌĠƐŝŶĂůƋƵĞŝƌĄĨĞĐŚĂƌŽŶĞŐſĐŝŽ͘ 

dĄƚŝĐĂŶǑϲʹ&ĞĐŚĂŵĞŶƚŽĐŽŵĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂĚĞĞƐĐŽůŚĂ 

sŽĐġĚĄĂŽĐůŝĞŶƚĞĂĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂĚĞĞƐĐŽůŚĞƌ͞ŝƐƐŽ͟ŽƵ͞ĂƋƵŝůŽ͘͟ 9 9 9 9

K^ƌƉƌĞĨĞƌĞŽďĞŶĞĨşĐŝŽ'ůŽďĂůŽƵ,ŽƐƉŝƚĂůĂƌ͍ YƵĂůĂƐƵĂƉƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ͕ŶĞŐŽĐŝĂƌĐŽŵĂĞŵƉƌĞƐĂŶŽƌĂŵŽĚĞƵƚŽŵſǀĞŝƐŽƵsŝĚĂ͍ K^ƌĐŽŶƚƌĂƚĂƌĄĂĐŽďĞƌƚƵƌĂƉĂƌĂƚŽĚĂĂƐƵĂĨĂŵşůŝĂŽƵƐŽŵĞŶƚĞƉĂƌĂŽƐĞŶŚŽƌ͍ ŽŵŽŽ^ƌƉƌĞĨĞƌĞ͕ƉĂŐĂƌŽƉƌġŵŝŽăǀŝƐƚĂŽƵĨƌĂĐŝŽŶĂĚŽĞŵĂƚĠƋƵĂƚƌŽǀĞnjĞƐ͍

YƵĂůƋƵĞƌ ƋƵĞ ƐĞũĂ Ă ĞƐĐŽůŚĂ ĚŽ ĐůŝĞŶƚĞ ŝŶĚŝĐĂƌĄ ƋƵĞ ĞůĞ ũĄ ĐŽŵƉƌŽƵ Ă ŝĚĠŝĂ͘ hŵĂ ďŽĂ ĨŽƌŵĂĚĞĐŽŵĞĕĂƌĂĨƌĂƐĞĠ͗ŽŵŽŽ^ƌƉƌĞĨĞƌĞ͍͘͘͘ 

dĄƚŝĐĂŶǑϳʹ&ĞĐŚĂŵĞŶƚŽƉĞůŽƵƐŽĚĂǀŝƐŝƚĂĂŶƚĞƌŝŽƌ 

EĂ ŵĂŝŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĂƐ ǀĞnjĞƐ Ġ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂ ƵŵĂ ƐĞŐƵŶĚĂ ǀŝƐŝƚĂ ĂŽ ĐůŝĞŶƚĞ ƉĂƌĂ ĨĞĐŚĂƌ Ž ŶĞŐſĐŝŽ͘ EĂ ƐĞŐƵŶĚĂ ǀŝƐŝƚĂ͕ ƉĞƌŐƵŶƚĞ ĂŽĐůŝĞŶƚĞ ƐĞ ĞůĞ ƉĞŶƐŽƵ ƐŽďƌĞŽƐĂƐƐƵŶƚŽƐ ƚƌĂƚĂĚŽƐ ŶĂ ƉƌŝŵĞŝƌĂ͘ DĞŶĐŝŽŶĞ Ƶŵ ƉŽŶƚŽ ƋƵĞ ǀŽĐġ͕ ƚĂůǀĞnj͕ ƚĞŶŚĂ ĞƐƋƵĞĐŝĚŽ Ğ Ğŵ ƐĞŐƵŝĚĂ ĂƉƌĞƐĞŶƚĞ ŶŽǀĂŵĞŶƚĞƚŽĚĂĂƐƵĂĂƌŐƵŵĞŶƚĂĕĆŽŽƌŝŐŝŶĂů͘ hƚŝůŝnjĞƉĂůĂǀƌĂƐĞĨƌĂƐĞƐĐŽŵŽ͗ 9 ƵůŚĞĚĞǀŽƵŵĂĞdžƉůŝĐĂĕĆŽ͕ƉŽŝƐ͕ƚĞŶŚŽĂůŐŽĂůŚĞĚŝnjĞƌƋƵĞĞƐƋƵĞĐŝĞŵŵŝŶŚĂƷůƚŝŵĂ ǀŝƐŝƚĂ͘EſƐƚĞŵŽƐ͕ĂŝŶĚĂ͕ƵŵŶŽǀŽƉƌŽĚƵƚŽƋƵĞ͘͘͘ 9 K^ƌƐĞƌĞĐŽƌĚĂ͘͘͘ 9 >ĞŵďƌĂͲƐĞƋƵĞŶſƐĚŝƐƐĞŵŽƐ͘͘͘ ^Ğ ǀŽĐġ ŶĆŽ ĐŽŶƐĞŐƵŝƌ ĨĞĐŚĂƌ Ž ŶĞŐſĐŝŽ ŶĂ ƉƌŝŵĞŝƌĂ ǀŝƐŝƚĂ͕ ĚĞŝdžĂ Ă ͞ƉŽƌƚĂ ĂďĞƌƚĂ͟ ƉĂƌĂ Ž ĨĞĐŚĂŵĞŶƚŽŶĂǀŝƐŝƚĂƐĞŐƵŝŶƚĞ͘

dĠĐŶŝĐĂƐĚĞsĞŶĚĂƐ 

WĄŐ͘ϭϵ